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套利资金忙数钱

分享到微信2015-06-04 08:10 | 评论 | 分享到: 作者:黄丽来源:中证网

  “在那山的那边海的那边有一群套利军,他们活泼又聪明,他们调皮又伶俐……”自从分级基金大红大紫后,市场里多了一批新玩家,他们中有机构也有散户,他们寻求低风险的稳健回报,哪里有折溢价,哪里就有他们的身影。最近,他们又出现在一个极为小众的“游乐场”——LOF基金。今年以来,在牛市的火热气氛带动下,包括融通领先在内的一批LOF基金悄无声息地出现了较大程度的溢价,套利大军最终及时赶到,两天之内斩获了最高达37%的收益。昨日,分级基金中又出现了78%的超高溢价,套利资金又可以大赚一笔。

  上一次基金出现这么高的套利空间还在本轮牛市之初,即去年四季度的时候,当时,分级基金的套利玩家还比较少,多数投资者还只会在二级市场单纯地跟风买各种金融相关的B份额,博取杠杆性收益。去年12月,多只分级基金的整体溢价率超过40%,在部分专业玩家、基金公司和媒体的宣传下,套利才渐渐流行起来。今年以来,一大波工具性基金产品向投资者涌来,套利大军规模逐渐形成,他们活跃在各大分级基金中。不过,由于活动过于频繁,今年以来的分级基金中已经很少出现超过10%溢价的现象,一旦某基金出现较高溢价,套利资金就会前来砸盘,直到该基金变成折价为止。

  此时的LOF基金就像去年四季度的分级基金,还是一块比较小众、不为人知晓的处女地。由于行情好,投资者跟风买入,其二级市场价格稳步上升,远远超过净值,但知道可以套利的投资者并不多。以近期溢价较高的融通领先(LOF)为例,该基金本身就是融通基金的明星基金,今年以来净值涨幅已经近200%,不过,其二级市场涨幅更夸张,在套利资金进来之前,该基金的价格从年初的0.7元一路上涨,5月下旬开始直线上攻,连续三个涨停后,5月25日最高价达到2.67元,收盘价为2.469元,涨幅达到252.71%,而当天净值为1.9530元。从融通领先上周骤然放大的成交量和迅速下跌的K线来看,套利资金显然已经杀进来了。

  LOF基金套利与分级基金套利在时间成本和资金成本上均存在差异。分级基金通常需要3天时间才能完成溢价套利过程,T日场内申购,T+2日到账拆分,T+3日才能卖出,只有少数券商可以在T+1日确认份额时进行盲拆。但LOF基金T+2即可卖出,不需要拆分。要知道,多一个交易日可能就要面对最大10%的风险。如果套利资金在5月21日之前申购了融通领先,两个交易日后也就是5月25日卖出最高可获得37%的收益。不过,当天已有行动较快的套利资金进来砸盘,随后该基金连续下跌四天,溢价几乎消失殆尽。此外,LOF基金申购金额最低为1000元,而分级基金场内申购一般起点是5万元。如果场内份额盘子比较小,成交量比较低,很有可能分拆出来的份额卖不掉,无法兑现收益。

  事实上,在熊市和震荡市中,LOF基金也曾流行过,主要进行折价套利。因为二级市场交易的价格由系统撮合形成,主要由市场供需决定,因此,价格和净值之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。

  截至昨日,经过套利资金的一番大扫荡,LOF溢价基本已经踏平,只有南方聚利、中银中国、国安双力等基金溢价还超过10%。但正如分级基金一样,LOF的溢价也是一波未平一波又起,投资者可持续关注。

  此外,值得套利资金注意的是,史上溢价最高的分级基金已经出现,因为之前一直关闭申购赎回,套利资金进不来,工银100B肆无忌惮地飙涨,连续8个涨停,根据集思录数据,工银100指数分级昨日整体溢价率已经高达78.29%。6月2日,该基金申购赎回重新打开,摆明了要敞开大门迎接套利资金,工银100B可能将一改牛势,被套利盘打到连续跌停。

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