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广田股份:新业务持续发力 推荐评级

分享到微信2015-06-04 17:10 | 评论 | 分享到: 作者:来源:中金公司

  [摘要]

  公司近况广田股份公告,公司与17名自然人(公司高管与核心业务骨干)分别以自有资金2,390万元和610万元认购上海友迪斯新发行股份,完成后分别持有上海友迪斯23.9%和6.1%的股权。上海友迪斯专门从事智能锁定制、开发、生产、安装和后续服务,目前产品主要为人脸识别锁,未来还将推出摸摸锁等;其全资子公司上海精工科技则专业从事银行金库、军队枪弹库、监狱、电力安全等特种通道控制系统。2014年实现收入3,165万元,净利润227万元,原股东承诺自2015年7月1日至2018年6月30日,每12个月净利润分别不低于1,153万元、2,095万元和4,223万元。

  评论参股公司盈利前景良好,估值便宜。上海友迪斯原有的两大股东分别拥有生物识别核心技术和特种通道防控技术(在国内特种通道领域市场占有率达50%),其已推出的人脸识别锁结合了人脸识别技术和高安全特性,体验效果极佳,未来还将陆续推出一系列产品。根据业绩承诺,12个月forwardP/E仅8.7倍,未来3年净利润将持续快速增长。公司高管及核心骨干参与认购也表明对受过标的未来发展的充足信心。

  将与公司多个业务形成协同。公司智能家居产品已初步完成研发并正在完善,近期将推向市场,通过参股友迪斯进入智能锁业务是公司在智能家居领域再度发力的标志。此外,公司拥有国内最大的精装修业务,借助其渠道优势,智能锁初期可向精装房开发商集中推广,随着定制精装和互联网家装业务的开展,营销渠道将进一步打开。引入智能锁后,上述业务的竞争力也得以增强,从而产生良好的协同效应。

  在人脸识别领域奠定先发优势。人脸识别属于新兴产业,应用前景广阔,腾讯、阿里等巨头纷纷加码布局该产业,市场正在进入加速增长阶段。通过参股上海友迪斯,公司将迅速介入人脸识别民用市场,在该领域形成一定先发优势,为公司智能家居业务的持续升级奠定良好的基础。

  估值建议新业务的持续发力将进一步推升估值,维持“推荐”。智能家居、互联网家装、定制精装等新业务长期空间巨大,伴随推进力度加大,估值将进一步得到提振。上调目标价61%至53.9元(对应50x2015eP/E),维持“推荐”评级。

  风险房地产投资持续低迷;新业务后续进展慢于预期。

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