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步步高:发力互联网平台建设

分享到微信2015-06-04 07:58 | 评论 | 分享到: 作者:来源:国泰君安

  国泰君安6月4日发布步步高研究报告,报告摘要如下:

    投资要点:

  投资建议:定增发力互联网平台建设,并购产业基金打开资本运作想象空间,上调目标价至50元(原为40元),维持“增持”评级。供应链建设为超市行业核心竞争力,步步高致力于以云猴平台重塑传统商超体系,通过整合社会化网点资源布局智能社区入口,并利用跨境及生鲜电商打造生活服务生态圈。我们认为,传统商超产业链整合空间巨大、规模收益显著,政策红利释放下跨境电商产业亦进入黄金发展阶段。维持2015-2017年EPS 预测0.65/0.72/0.82元不变,可比公司2015年平均PE 为57X,看好公司互联网战略推进,考虑到公司互联网转型布局领先及定增后有望提速,上调PE 至77X。

  定增发力互联网平台建设,大股东力挺彰显发展信心。拟以26.47元底价募集不超过34亿资金,主要用于云猴平台建设,其中大股东认购20%,为后续行情演绎提供安全边际。此外,5.7亿元用于开店、9亿元投向国际广场项目。互联网+尤其是跨境电商是两会以来政策重点受惠领域,中韩FTA 等签订将持续催化主题热点。云猴网包括云猴超市、全球购及生鲜购,通过签约整合社会网点打造本地O+O生态圈,后续有望利用支付平台发展金融业务。

  并购产业基金致力于实现跨越式发展,为后续发展打开想象空间。公司拟出资不超过3亿(出资15%)与海通开元(出资30%)合资成立产业并购基金,投资方向为快消品、消费服务新能源产业链等领域。我们判断,并购产业基金将进一步加速公司产业布局,围绕供应链上下游进行资本运作,并购孵化后为上市公司输送。

  催化剂:定增通过;跨境电商扶持政策继续出台l 风险提示:定增项目不能通过;电商项目扩张影响短期业绩。

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