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誉衡药业:首次布局医疗服务

分享到微信2015-06-04 07:56 | 评论 | 分享到: 作者:来源:广发证券

  广发证券6月4日发布誉衡药业研究报告,报告摘要如下:

    核心观点:

  公司拟收购沈阳维康医药集团及下属两家民营医院

  公司公告与刘忠臣、刘岚、维康医药集团签订了《合作意向书》,并交付5000万合作意向金,拟收购旗下沈阳维康医药集团及下属的沈阳维康医院(有限公司)、沈阳维康医院、沈阳沈北维康医院两家民营医院的全部或部分股权,交易价格不超过15亿元。

  沈阳维康医院资质较好,新建沈北维康医院发展空间较大

  沈阳维康医院成立于2009年,是集医疗、预防、康复、保健为一体的三级综合非营利性医院,有床位800张;医院是东北地区首家民营独资非营利综合医院,在心脑血管疾病、妇产科、骨科、整形美容、血透等科室实力较强,初步核算2013-2014年分别实现收入3.7亿元、4.6亿元,净利润0.59亿元、1.09亿元,在民营医院中盈利能力突出。

  沈北维康医院历时三年建设,在2014年9月刚刚开张,目前床位290张(暂开180张),填补了沈北东部无大型综合医院的空白,医疗辐射周边170平方公里,未来发展空间较大。

  医院大股东旗下沈阳维康大药房是沈阳市最大的药品零售企业,在辽宁地区有124家零售药店,在过去医药零售业务的基础上集团在20世纪初布局民营医院,目前积累了一定的医院管理经验。

  首次尝试收购民营医院,年报战略布局逐渐落地

  誉衡在年报中提出建设“生物医药,医疗和互联网”并行的大健康产业集团的目标之后,5月份同药明康德合作开发创新药,6月份意向收购民营医院,尝试进入医疗服务业,我们认为管理层执行能力强,动作进展快,未来外延扩张有望持续超出市场预期。

  盈利预测与投资评级

  普德药业2月份并表,同时考虑增发摊薄影响,我们预计15-17年EPS至0.74/0.91/1.14元/股,对应15年PE为56倍。公司目前市值在300亿左右,只是反应了公司传统医药业务的预期,未来随着公司积极布局生物医药、互联网、医疗等新领域,打开长期成长空间,维持“买入”评级。

  风险提示

  非公开发行尚需证监会批准,存在不确定性;外延扩张不利。

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